Wie Emotionen unsere Anlage-Entscheidungen beeinflussen...

Liebe Leserin, lieber Leser,

aus vielen eurer Fragen, Mails und Kommentare weiß ich, wie sehr Emotionen anstatt rationaler Überlegungen die Entscheidungen an der Börse beeinflussen. Oft geht es z.B. darum, wie eine hoffnungslos erscheinende Verlustposition doch noch mit +/- Null geschlossen werden kann. Oder es wird damit gehadert, dass ein Trend an der Börse verpasst wurde. Nicht selten werden Aktien in einer positiven Stimmung gekauft, weil man die Branche spannend findet – es gibt aber keinen Plan, wie lange die Position gehalten werden soll und was man macht, wenn die Aktie wider Erwarten fällt. Das alles kann Geld kosten und – noch schlimmer: frustrieren.

Es ist nicht nur ein Gefühl, sondern wissenschaftlich erwiesen, dass das Ausschalten von Emotionen und die Berücksichtigung psychologischer Grundregeln zu mehr Erfolg bei der Geldanlage führen. Die wissenschaftliche Fachrichtung, die sich damit beschäftigt, heißt „Behaviorial Finance“, bzw. Verhaltens-Ökonomie.

Letztlich geht es dabei darum, dass auch ökonomische Entscheidungen in der Regel nicht rational erfolgen, sondern maßgeblich von Emotionen beeinflusst werden. Die klassische Wirtschaftstheorie ging noch von einem "homo oeconomicus" aus, der rational auf Basis der vorhandenen Informationen seine Entscheidungen trifft. Damit lassen sich zwar gut ökonomische Modelle aufstellen, aber reale Vorgänge in der Wirtschaft und an den Märkten lassen sich so nur selten befriedigend erklären.

Irrationale Übertreibungen an den Börsen

So gibt es z.B. an den Aktienmärkten oftmals irrationale Übertreibungen. Gefühle wie Gier oder die Angst etwas zu verpassen können Kurse stärker steigen lassen, als es ökonomisch gerechtfertigt wäre. Die Übertreibungen während der Internetblase Ende der 1990er und Anfang der 2000er Jahre sind dafür ein Beispiel. Aber auch vor der Finanzkrise 2008 wurden Risiken von vielen einfach beiseite geschoben – auch von Profi-Anlegern.

Anschließend – also in den Jahren 2002/2003 und 2009 – gab es dann starke Kursrückgänge an den Börsen. In diesen Phasen kam es zu einer negativen Übertreibung, denn viele Anleger verkauften aus Angst vor noch stärkeren Kursverlusten. Das ließ die Kurse stärker fallen, als es gerechtfertigt gewesen wäre. Das zeigt jeweils der darauf folgende starke Kursanstieg.

Die Corona-Krise 2020 fällt in dieser Hinsicht aus dem Rahmen, denn sie wurde komplett von außen verursacht, es ging ihr keine übertriebene Euphorie oder das übermäßige Ignorieren von Risiken voraus.

Im langfristigen Chart des DAX habe ich die entsprechenden Hochpunkte und Tiefpunkte markiert:

Angst und Gier beeinflussen als starke Emotionen das Verhalten der Anleger und können als Massenphänomen Kursbewegungen an den Märkten ins Irrationale verzerren. Aber die meisten Anleger haben vermutlich auch individuell schon solche Erfahrungen gemacht. Ich natürlich auch. Dabei fällt es schwer sich selbst zuzugestehen, dass Angst oder Gier zu Fehlentscheidungen geführt haben. Tatsächlich ist das Ganze etwas komplexer, denn statt um Gier geht es z.B. oft um die Furcht davor Chancen zu verpassen, wenn anscheinend alle anderen Gewinne machen.

4 der häufigsten psychologischen Fehler, die bei der langfristigen Aktienanlage begangen werden, sind:

1. Der Angst vor Verlusten wird zu großer Raum gegeben.

Verluste gehören nicht nur bei der Aktienanlage dazu. Aus Angst vor Verlusten, gar keine Entscheidungen zu treffen oder nicht am Aktienmarkt tätig zu werden, ist ein Fehler. Auch ein langfristiges Aktiendepot kann einmal ins Minus rutschen. Dann gilt es die Nerven zu behalten. Allerdings müssen die einzelnen Aktienpositionen im Depot regelmäßig überprüft werden.

Mein Tipp: Lass Dich in Deinem Urteil möglichst wenig davon beeinflussen, ob eine Aktie im Minus oder im Plus notiert. Verkaufe lieber einmal eine Aktie mit Verlust, hake das ab und investiere das Geld in eine aussichtsreichere Aktie.

2. Die eigenen Analysen und Entscheidungen folgen zu oft der Masse.

Die Masse hat nicht immer Recht. Gerade Angst und Gier sind Emotionen, die nicht selten die Gesamtheit der Anleger erfassen. Steigen die Aktienkurse über längere Zeit, dann wird häufig nur noch positiv über Aktien berichtet. Immer mehr Anleger schieben in solchen Phasen ihre Bedenken beiseite und schätzen die Risiken nicht mehr richtig ein. Nach einem starken Kursrutsch werden dagegen häufig nur noch die Risiken gesehen, nicht mehr die Chancen.

Darüber hinaus stehen an der Börse häufig die aktuellen Ereignisse im Vordergrund. Verfolgst Du einen langfristigen Zeithorizont, dann solltest Du Dich davon nicht zu sehr beeinflussen lassen (siehe auch Fehler 4).

Mein Tipp: Sei skeptisch, wenn in den Nachrichten und in den Kommentaren nur noch eine Sichtweise vorherrscht. Versuche unabhängige Entscheidungen zu treffen und sei Dir über Deine eigenen Anlageziele im Klaren.

3. Zu großes Selbstvertrauen verhindert die Korrektur falscher Entscheidungen.

Jeder macht Fehler, doch sich das selbst einzugestehen, fällt vielen schwer. Das führt dazu, dass Fehlentscheidungen häufig nicht – oder zu spät korrigiert werden. Bei der Aktienanlage führt das gerne dazu, dass Aktien, die ins Minus gelaufen sind, einfach liegen gelassen werden, in der Hoffnung, dass sie irgendwann wieder steigen. Die Angst davor Verluste zu realisieren, spielt hier ebenfalls eine Rolle.

Mein Tipp: Stell Dir bei jeder einzelnen Aktie in Deinem Depot regelmäßig die Frage: Sehe ich langfristig gute Chancen für die Aktie, würde ich sie jetzt noch kaufen?

4. Aktuelle Ereignisse stehen zu sehr im Blickpunkt.

Diesen Punkt muss ich wohl etwas näher erklären: Dem bekannten Psychologen Daniel Kahneman zufolge sind unsere Entscheidungen stärker von Erfahrungen und allgemeinen Prinzipien beeinflusst als von strikten Regeln. Ihm zufolge führt das zu „Störgeräuschen“ (Noise), die unsere Entscheidungen auf irrationale Art bestimmen. Mit anderen Worten: Wir entscheiden heute so und morgen so, je nachdem welcher Aspekt für uns gerade im Vordergrund steht.

Für die Geldanlage sind das keine guten Voraussetzungen, denn das würde bedeuten, dass wir jede Anlageentscheidung täglich neu bewerten. Es ist aber an der Börse nicht möglich Entscheidungen bis ins Letzte rational abzuwägen, das würde zu viele geistige Ressourcen kosten und uns lähmen. Anlageentscheidungen müssen daher unter Ungewissheit getroffen werden, das gilt es zu akzeptieren.

Kahneman liefert mit seinen Studien den Beweis dafür, was gute Anleger und auch Trader immer schon wussten: Es ist wichtig, Komplexität zu reduzieren, Entscheidungen nach strikten Regeln zu treffen und sich dann auch an den Plan zu halten.

Mein Tipp: Sei Dir genau bewusst, was Deine Anlageziele sind. Wenn Du langfristig in eine Aktie investierst, dann dürfen z.B. die aktuellen Quartalsberichte des jeweiligen Unternehmens oder auch gesamtwirtschaftliche Ereignisse keine allzu große Rolle spielen, auch wenn diese kurzfristig die Nachrichten dominieren.

Mein Fazit

Der Einfluss von Emotionen auf die eigenen Entscheidungen lässt sich nicht ganz ausschalten, weder bei der Geldanlage noch in anderen Lebensbereichen. Meinen Tipps werden zwar vermutlich viele leicht zustimmen, sie im Alltag zu beherzigen, ist dann aber ungleich schwerer. Auch weil es immer Grauzonen gibt. So ist es z.B. gut, an seinem Plan als Anleger festzuhalten, aber wenn Konsequenz zur Sturheit und zum Ignorieren neuer Umstände führt, dann verkehrt es sich ins Negative.

Doch es ist wichtig zu wissen, dass die Art und Weise wie wir Menschen denken häufig zu irrationalen und falschen Entscheidungen führt. Sich immer wieder einige Grundregeln wie die oben genannten in Erinnerung zu rufen, wird daher den Erfolg bei der Geldanlage entscheidend verbessern.

Den Einfluss von Emotionen durch selbst gesetzte Regeln zurückzudrängen und vereinfachende Modelle zu bilden, auf deren Basis Entscheidungen möglich sind – das ist aus meiner Sicht der richtige Weg.

Mein Podcast-Tipp:

Die wichtigsten Aktien bis 2030?

Es gibt einen gewaltigen Megatrend an der Börse, der meines Erachtens die Aktienkurse vieler Unternehmen in den nächsten Jahren beflügeln wird. Wir sprechen über künstliche Intelligenz, wir sprechen über Data-Center und wir sprechen über den Ausbau der Energie-Infrastruktur.

    Höre Dir jetzt meinen Podcast dazu an:

→ Hier findest Du meinen Podcast auf Google (für Android)
→ Hier findest Du meinen Podcast auf Apple (für iOS)
→ Hier findest Du meinen Podcast auf Spotify

Und bitte nicht vergessen eine positive Bewertung/konstruktive Rezension abzugeben, vielen Dank ;-)

Herzliche Grüße und bis kommende Woche
Dein Lars