Aktienmarkt hui, Konjunktur pfui?

Ausgabe vom 29.05.2020

immer mehr Menschen fragen sich, wie die starke Erholung der Aktienmärkte seit Mitte März mit der schweren Wirtschaftskrise zusammenpasst, die gerade erst begonnen hat. Dass die wirtschaftliche Lage kurzfristig katastrophal sein wird, ist am Aktienmarkt längst eingepreist. Doch viel entscheidender wird sein, wie sich nach Einschätzung des Marktes die Gewinne der Unternehmen langfristig entwickeln werden.

Aktuell scheinen die Marktteilnehmer optimistisch zu sein, dass die Corona-Turbulenzen innerhalb weniger Quartale überwunden werden können und langfristig die Gewinnkraft der Unternehmen nicht nachhaltig leiden wird. Anders ist die Erholung der Aktienmärkte nicht zu erklären.

Ob dieser Optimismus gerechtfertigt ist, wird sich zeigen. Mit jedem Tag, der vergeht und an dem die Corona-Epidemie weiter den Konsum und die Produktion bremst, wird das optimistische Szenario aber ein klein wenig unwahrscheinlicher. Gut möglich, dass dem Markt ein "böses Erwachen" bevorsteht. Dies könnte zum Beispiel dann geschehen, wenn das Konsumverhalten der Menschen dauerhaft beeinträchtigt wird und sich die Krise viel stärker auf die langfristigen Gewinnerwartungen auswirkt, als dies der Markt aktuell einpreist. Aber das ist noch Zukunftsmusik. Aktuell hofft der Markt auf eine schnelle Normalisierung.

Bleiben Sie gesund und kommen Sie gut durch diese Krise!

Ihr Oliver Baron

Einen neuerlichen kompletten Lockdown wird es nicht mehr geben. Trotzdem wird die Krise für viele Jahre nicht überwunden sein. In den USA dürfte es ein Jahrzehnt dauern.

Unter wohlhabenden Privatanlegern überwiegt trotz der deutlichen Erholung der Aktienmärkte weiter die Skepsis, wie eine Umfrage zeigt.

Jede Krise bringt Gewinner und Verlierer hervor. In dieser Krise sind es eindeutig die größten Unternehmen.

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Dem Staat sagt man nach, dass er ineffizient ist. In Krisenzeiten wollen trotzdem alle von ihm gerettet werden. Der krisenbedingte Bedeutungsgewinn des Staates ist enorm.

Ein neuerlicher Anstieg der Infektionen ist wahrscheinlich. Ein erneuter Lockdown hingegen ist es nicht.

Fed-Chef Jerome Powell rechnet mit einer Erholung der US-Wirtschaft im zweiten Halbjahr. Eine vollständige Erholung könne es aber vielleicht erst geben, wenn eine Impfung gegen Covid-19 zur Verfügung steht, sagte Powell.

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Mit einem Value-Ansatz, bei dem fundamental günstig bewertete Aktien gekauft werden, konnte man in den vergangenen Jahren keinen Blumentopf mehr gewinnen. Doch prominente Value-Anleger wie Hedgefondsmanager Cliff Asness geben noch nicht auf.

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