Liebe Leserin, lieber Leser,
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| im Horizonte Handout fassen wir für Sie kompakt zusammen, wie unsere Experten aus Asset Management und Volkswirtschaft die Kapitalmärkte aktuell sehen.
Bleiben Sie up to date mit Berenberg Horizonte,
Prof. Dr. Bernd Meyer
Chefstratege Wealth and Asset Management
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| Das Wichtigste in Kürze |  |
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| Für unsere eiligen Leserinnen und Leser haben wir die Kernpunkte des Horizonte Handouts auf
1:30 Minuten Lesezeit zusammengefasst:
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| Volkswirtschaft | | Der Winter ist überstanden – Europa dürfte das Schlimmste hinter sich haben
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|  | Der tiefe Konjunktureinbruch im Winter ist ausgeblieben. Nun richtet sich der Blick auf den Wiederaufschwung. |
| Hartnäckige Inflation: Auch wenn der Höhepunkt überschritten ist, ist es noch zu früh für Entwarnung. |
| Die EZB, BoE und Fed dürften noch etwas weiter straffen. Die letzten Zinserhöhungen sind aber nicht mehr weit weg. |
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| Aktien | | Erste Risse zeichnen sich ab
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| | Gewinn- und Preisentwicklung bisher robuster als erwartet. Haupttreiber der Rallye war jedoch eine Bewertungsausweitung. |
| Erste Risse zeichnen sich ab. Bewertungen trotzen den gestiegenen Anleiherenditen noch. Anfälligkeit nimmt zu. |
| Wir haben das Aktienuntergewicht ausgebaut, da nach der Rallye das Chance-Risiko-Verhältnis wenig attraktiv erscheint. |
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| Anleihen | | Anleihemärkte bleiben skeptisch
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| | Renditen sicherer Staatsanleihen ohne konkrete Anzeichen einer Einigung im US-Schuldenstreits erneut im Seitwärtstrend. |
| Risikoaufschläge von USD-Finanzanleihen deutlich über Jahrestief. EM-Hochzinsanleihen mit merklicher Spreadausweitung. |
| Wir sind bei Anleihen nur noch leicht untergewichtet und planen einen weiteren, schrittweisen Ausbau der Positionen. |
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| Rohstoffe | | Fundamental solides Angebots-Nachfrage-Gefüge vieler Rohstoffe trotz Konjunktursorgen
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| | Öl trotz Nachfrageerholung in China volatil seitwärts. Systematiker mit hoher Short-Position. Mittelfristig Aufwärtspotenzial.. |
| Gold bleibt wichtiger aber „teurer“ Portfoliobestandteil. Erst bei Wende der Fed nachhaltige Rallye möglich. |
| Trübere Konjunktur belastet Industriemetalle. Kurzfristig Potenzial begrenzt, langfristig Nachfrageboom mit Energiewende. |
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| Währungen | | Rücksetzer beim Euro-Dollar-Wechselkurs auf dem Weg zu normaleren Bewertungen
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| | Unterbrochene Erholung: Der Euro gab zuletzt nach auf 1,07 US-Dollar. Im späteren Verlauf dürfte er aber wieder zulegen. |
| Die US-Fed muss gleichzeitig für Preis- und Finanzstabilität sorgen und wird die Zinsen vermutlich nur noch einmal erhöhen. |
| Der Schweizer Franken bleibt stark – sehr zum Gefallen der Schweizerischen Nationalbank. |
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BERENBERG
Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG
Neuer Jungfernstieg 20
20354 Hamburg
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