Ausgabe Q4 | 2019

Liebe Leserin, lieber Leser,

im dritten Quartal war lange Zeit mehr als eine volatile Seitwärtsbewegung bei Aktien nicht drin. Der Handelskrieg eskalierte weiter, ein ungeordneter Brexit wurde wahrscheinlicher und eine Stabilisierung der Konjunkturdaten blieb aus. Erst ab September entspannte sich die Lage etwas. Erfahren Sie nachfolgend mehr über unsere Erwartungen für das kommende Quartal.

Wir wünschen Ihnen eine spannende Lektüre!

Dr. Bernd Meyer
Chefstratege Wealth and Asset Management

Für unsere eiligen Leserinnen und Leser haben wir die Kernpunkte des Horizonte auf 1:50 Minuten Lesezeit zusammengefasst:

Multi-Asset-Strategie

Warten auf Zeichen der Konjunkturstabilisierung

Die Schwäche der Industrie droht den privaten Verbrauchzu belasten. Zudem drücken das Brexit-Drama und der Handelsstreit weiter auf Wachstum und die Märkte.

Eine tiefe Rezession bleibt unwahrscheinlich. Moderates Wachstum und niedrige Zinsen dürften mittelfristig anhalten.

Fallende sowie zunehmend negative Anleiherenditen haben die relative Attraktivität von Aktien deutlich erhöht, auch wenn die Gewinnerwartungen zu hoch sind.

Vorsichtige Positionierung, die typische positive Q4-Saisonalität sowie die lockere Geldpolitik unterstützen Aktien. Anleiherenditen dürften ihre Tiefs vorerst gesehen haben.

Wir haben bereits amerikanische Staatsanleihen und die Kasse zugunsten von Aktien reduziert, bleiben dort aber moderat untergewichtet. Für einen deutlichen Aufbau von Risikopositionen sollte sich zuvor eine Konjunkturstabilisierung abzeichnen.

Portfoliopositionierung auf einen Blick

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Schematische Darstellung der Gewichtungsabweichungen von der strategischen Benchmark Allokation für in Euro denominierte Multi-Asset-Strategien.

Volkswirtschaft

Handelskriege und Brexit belasten die Konjunktur

Der Welthandel und die Weltindustrie schwächeln weiter. In Europa belasten zudem die Brexit-Wirren.

Neuer Schwung in 2020, sofern die Handels- und Brexit-Risiken abnehmen.

Zentralbanken stützen Konjunktur und Märkte.

Kurz zusammengefasst

Leiser Optimismus

Aktien: Risiken dürften im vierten Quartal abebben

Anleihen: Es wird (noch) nicht einfacher

Rohstoffe: Edelmetalle bieten noch Chancen

Währungen: Notenbanken und Brexit im Blickpunkt

ESG: Nachhaltiges Investieren bei Berenberg

Im Gespräch mit Berenbergern

Interview mit Ansgar Nolte, Co-Leiter des Portfoliomanagements Multi Asset

Ansgar Nolte ist seit 2011 bei Berenberg tätig und ist seit 2013 Co-Leiter des Portfoliomanagements Multi Asset. In dieser Funktion trägt er die Verantwortung für die ausgewogenen und offensiven Vermögensverwaltungsstrategien und Spezialmandate.