Zusätzlich setzt Costco auf große Mengen und große Portionen, so dass insbesondere Familien auf ihre Kosten kommen. Und je mehr Waren Costco selbst einkauft, desto größere Mengenrabatte und Preisnachlässe bekommt man, die man dann an seine Mitglieder weitergibt und so die Mitgliedschaft attraktiv hält. Je mehr die Mitglieder einkaufen, desto schneller haben sie ihren Mitgliedsbeitrag wieder reinverdient. Und Costco gewährt Cashback, so dass jeder Kauf mit steigenden Rabatten belohnt wird.

Die hohe Attraktivität zeigt sich an der Erneuerungsrate: 90% der Costco-Mitglieder erneuern ihre Mitgliedschaft, im mit Abstand größten Costco-Markt USA sind es sogar 93%. Und Costco gewinnt jedes Jahr weitere Mitglieder hinzu. Dazu muss man nicht mal Werbung machen, die Preise sprechen für sich und die Mitglieder machen genügend Mund-zu-Mund-Propaganda, dass immer mehr Leute auf Costco aufmerksam werden.

Dieser Netzwerkeffekt ist einer der bedeutendsten Burggraben-Effekte und diese „geteilte Skaleneffizienz“, wie Nick Sleep sie nennt, macht Costco so besonders. Es ist ein nahezu perfektes System, das sich auch in der Corona-Pandemie, in Rezessionen und in Zeiten höherer Inflation als resilient erwiesen hat: Umsatz und Gewinn steigen weiter; zudem ist der durchschnittliche Kundenumsatz in einem Costco-Markt 5-mal höher als bei Walmart oder Target.

Starke Quartalszahlen

Die Nachrichtenlage ist nicht unbedingt toll, die hohen Preise, die noch höheren Zinsen setzen den Verbrauchern zu, so dass ihre Konsumlaune sinkt. Der Einzelhandel, auch in den USA, jammert – nur bei Costco klingeln die Kassen immer lauter. So auch wieder im 1. Quartal 2024, in dem Costco beinahe standardmäßig die Erwartungen übertroffen hat.

In seinem 3. Geschäftsquartal stieg der vergleichbare Umsatz um 6,6%, während der E-Commerce-Umsatz um 20,7% zulegte. Mit 3,78 US-Dollar je Aktie übertraf Costco die Ergebnisschätzungen um satte 0,10 US-Dollar und verbuchte den vierten Gewinnanstieg in Folge. Die Einnahmen aus Mitgliedsbeiträgen betrugen 1,12 Mrd. US-Dollar gegenüber 1,04 Mrd. US-Dollar vor einem Jahr.

Das ist beeindruckend, denn Costco hat seine Mitgliedsbeiträge seit 7 Jahren nicht erhöht, obwohl dies bisher alle 5 Jahre erfolgte. Doch man kommt mit den aktuellen Sätzen sehr gut klar und sieht hier noch keinen Änderungsbedarf. Man hat mit 74,5 Mio. Mitgliedern 7,8% mehr als vor einem Jahr und die Erneuerungsrate liegt bei superstarken 90%.

Des Weiteren geht Costco auch mit der Zeit. So hat man seit Sommer 2023 kleine Goldbarren im Angebot, die man ausschließlich an Mitglieder verkauft. Mit großem Erfolg. Wells Fargo schätzt, dass Costco pro Monat bis zu 200 Mio. US-Dollar mit den Goldbarren umgesetzt und das könnte 1% auf die „vergleichbaren Umsätze“ draufsatteln. Dabei hat Costco kaum Kosten mit dem Angebot und es daher seit Mitte Januar um Silber-Barren ergänzt. Dank der Höchstkurse bei Gold und Silber beweist Costco mal wieder sein besonderes Gespür für Trends (wobei die Edelmetall-Preise zum Wochenende hin jetzt stark nachgegeben haben).

Besonders erfreulich präsentieren sich auch die Online-Umsätze. Hier war es nach dem besonders starken Corona-Boom zu einem mehrmonatigen Rückgang gekommen und Zweifler meinten schnell wieder, Costco könne eben keinen E-Commerce. Weit gefehlt, denn inzwischen sind die Zuwächse wieder hoch und beeindruckend. Und Charlie Munger hat das natürlich schon vor Jahren kommen sehen.