Wie bereits Ende 2019 setzen sich die Directors Dealings-Aktivitäten des Vorstands Bernadus Bos kontinuierlich fort. Seit Jahresbeginn wurden dabei Insidertransaktionen mit einem aggregierten Volumen in Höhe von über 35.000 € gemeldet. Angesichts dessen scheint der Vorstand von der operativen Geschäftsentwicklung und der Strategieausrichtung überzeugt zu sein. Die insbesondere im zweiten Halbjahr 2019 wieder ansprechende operative Entwicklung der Gesellschaft wurde dabei vom Kapitalmarkt honoriert. Die Aktie der Cliq Digital AG (Cliq Digital) legte seit Jahresbeginn deutlich um über 37 % zu. Die Kernkompetenz des Unternehmens besteht darin, den Endverbraucher mittels Direktvermarktung seiner digitalen Produkte über Mobile- und Online-Marketingkanäle zu versorgen. An Endkunden vertrieben wird der digitale Content des Unternehmens in Form eines Abomodells (subscription model). Cliq Digital fungiert dabei als ein führendes Direktmarketing- und Vertriebsunternehmen mit einer eigenen global ausgerichteten Zahlungs- und Distributionsplattform. Die Produkte des Unternehmens sind klassifiziert in vier Segmente: Unterhaltung, Applikationen, Software und Spiele. Zudem agiert die Cliq Digital als strategiescher Geschäftspartner für Content-Inhaber, Publisher, Werbetreibende und Netzwerke. Nachdem die Gesellschaft nach mehreren Jahren Umsatzwachstums in 2017 den Umsatzpeak von 70,50 Mio. € erreicht hatte, befindet sie sich seit 2018 auf rückläufigem Kurs. Der Umsatzrückgang in 2018 auf 58,21 Mio. € entsprach dabei einem hohen prozentualen Rückgang von rund 21 %. Grund hierfür waren unter anderem Schwierigkeiten bei der Integration von Beteiligungen und der neu gegründeten Niederlassung in den USA. Darüber hinaus wurde in 2018 eine Neuausrichtung der Geschäftsstrategie forciert. Ein wesentlicher Faktor der Strategieanpassung bestand in der verstärkten Fokussierung der Digitalgesellschaft auf Direct-Media-Buying und damit der Verringerung der Konzernabhängigkeit von Affiliate-Marketing. Die Strategieumstellung hin zu Direct-Media-Buying sollte es dem Unternehmen ermöglichen, sich stärker im Bereich des Media Einkaufs zu positionieren, um die Abhängigkeit von einzelnen Media-Agenturen zu reduzieren und gleichzeitig mehr Kontrolle über die Werbekampagnen zu erlangen. Parallel hierzu sollte diese geänderte Geschäftspolitik auch zu einer Erhöhung des Margenniveaus führen, da hierbei Kostenersparnisse entstehen. Diese Strategieumstellung hat sich erst in 2019 positiv ausgewirkt. Aus der Veröffentlichung der 9-Monatszahlen geht hervor, dass sich das operative Geschäft positiv entwickelt hat und die Cliq Digital AG daher wieder zurück auf den Wachstumspfad gekehrt ist. Starke Entwicklungstendenzen zeichnen sich gerade zwischen den jeweiligen Quartalen 2019 ab. Auf Umsatzebene konnte ein starkes Q3 präsentiert werden. Die Nettoumsatzerlöse stiegen im Vergleich von Q2 zu Q3 um 17,8% auf 11,9 Mio. € an (Q2 2019: 10,1 Mio. €). Zurückzuführen ist diese Zunahme auf die gesteigerten Marketingausgaben im Q3 in Höhe von 6,5 Mio. € (Vorquartal: 4,8 Mio. €). Der Anstieg resultiert insbesondere aus der Realisierung der erfolgreichen Direct-Media-Buying-Strategie. Ebenso konnte das EBITDA im Quartalsvergleich 2019 nochmals auf 1,9 Mio. € zulegen, das entspricht einer Steigerungsrate von 35,7% im Vergleich zu Q2 2019 (1,4 Mio. €). Ein wichtiger strategischer Schritt war die Aufstockung der Beteiligung an der Tochtergesellschaft Red27, welche es der CLIQ Digital-Gruppe ermöglicht, sich stärker im Bereich digitalem Content zu positionieren. Diese Tochtergesellschaft leistet einen erheblichen Umsatzbeitrag und ist daher ebenfalls verantwortlich für die starken operativen Ergebnisverbesserungen im dritten Quartal. Für das laufende Geschäftsjahr sollte sich die insbesondere ab der zweiten Jahreshälfte 2019 wieder sichtbare Verbesserung der Geschäftsentwicklung fortsetzen. Für 2020 erwarten wir einen starken Umsatzanstieg im Bereich von 68 Mio. €, was ein signifikantes Wachstum von 8% im Vergleich zum Vorjahr implizieren würde. Fortlaufend ist davon auszugehen, dass sich der Umsatz stetig steigert und das Unternehmen im Geschäftsjahr 2021 bereits Umsatzerlöse im Bereich 71 bis 74 Mio. € realisieren könnte. Die erfolgreiche Implementierung und Umsetzung der Direct-Media-Buying-Strategie in Verbindung mit dem weiteren Ausbau des digitalen Geschäfts, sollte dazu führen, das Cliq Digital auch beim Nettoergebnis überproportional zulegt. So rechnen wir für 2020 mit einem EPS von etwa 0,54 € und für 2021 von über 0,60 €. Ausgehend vom aktuellen Kursniveau entspricht dies gerade einmal einem KGV von knapp unter 7. Angesichts der sichtbaren Umsatz- und Ergebnisverbesserungen sowie des erwarteten Wachstums ist die aktuelle Bewertung durchaus attraktiv. |