Investmentgesellschaft, die eine Kauf- und Haltestrategie gemäß der Agglomerationsmethode umsetzt; Hohes Kurspotenzial bei sehr attraktiven Multiples vorhanden Die MBH Corporation PLC („MBH“) ist eine diversifizierte Beteiligungsgesellschaft, die durch eine Agglomerations-methode wertsteigernde Übernahmen durchführt. Ausgewählte kleine bis mittelgroße Unternehmen werden in der Regel durch den Tausch von Unternehmensanteilen gegen eine Neuemission von MBH-Aktien vollständig übernommen. Unter dem Dach einer börsennotierten Holdinggesellschaft gewinnen die Tochtergesellschaften Liquidität, Skaleneffekte und potenzielle Synergien. Anders als bei Private-Equity-Fonds bleiben die ehemaligen Geschäftsinhaber in Bezug auf Management und Strategien nahezu unabhängig und erhalten auch Anreize für weitere Erfolge auf einzelbetrieblicher Ebene. MBH plc bietet damit als Anlageinstrument Anlegern die Möglichkeit in kleine profitable internationale Unternehmen zu investieren. Gegenwärtig umfasst das Portfolio von MBH elf Tochtergesellschaften in fünf Segmenten mit lokalen Unternehmen im Vereinigten Königreich, in Neuseeland, Papua-Neuguinea, den Pazifischen Inseln und Südostasien. Die Übernahmen werden dabei in einer wertsteigernden Weise durchgeführt. Nach einem intensiven Auswahlprozess, Audit- und Due-Diligence-Verfahren werden die Zielunternehmen durch die Ausgabe neuer MBH-Aktien vollständig (100 %) übernommen. Darüber hinaus kommt für neue Beteiligungen auch Fremdkapital zum Einsatz, wenngleich bislang der Großteil der Beteiligungen durch die Ausgabe von MBH-Aktien finanziert wurde. Die Integration der übernommenen Unternehmen erfolgt effizient und effektiv, indem versucht wird, Synergien zu schaffen und damit letztlich den Gesamtwert der zusammengefassten Einheiten zu steigern (d. h. die Pro-Forma-Zahlen der Gruppe zu erhöhen). Attraktive organische Wachstumsmöglichkeiten und eine Pipeline intensiver Fusions- und Übernahmegeschäfte sind neben Diversifizierungseffekten und geringerem Risiko die wichtigsten Faktoren in Bezug auf die Wertschöpfung für die Aktionäre. Das Unternehmen fördert das organische Wachstum durch ein Earn-out-System, womit Anreize für die ehemaligen Geschäftsinhaber geschaffen werden, zusätzliche Erträge zu erzielen. Geschäftsinhaber, die sich an MBH wenden, führen in der Regel ausgereifte Unternehmen und suchen nach neuen Entwicklungsschritten oder Skalierungsmöglichkeiten für ihre Gesellschaften. Sie führen die Tochtergesellschaften weiter und haben die Möglichkeit, sich als Teil einer PLC an größeren Projekten zu beteiligen. Auf diesem Weg kann das Vermögen ausgeschöpft werden, indem die Grenzen und Einschränkungen der Tochtergesellschaften (d. h. Barmittel oder Schlüsselpersonen) durchbrochen werden, so dass sie die nächste Ebene erreichen. MBH versteht sich auch als Netzwerk, das Erfahrungen und Informationen zur Verfügung stellt und interne Angelegenheiten zwischen den verschiedenen Tochtergesellschaften überwacht. Dieser Ansatz hat auch das Potenzial, KMU in verschiedenen Märkten oder Standorten einzuführen. Dabei hat die MBH in den vergangenen Berichtsperioden eine sehr hohe M&A-Aktivität aufgezeigt. Die seit 2018 erworbenen 11 Beteiligungen weisen derzeit einen pro-Forma-Umsatz von über 120 Mio. GBP und ein Pro-Forma-EBITDA in Höhe von über 11 Mio. GBP auf. Demgegenüber steht derzeit aber eine Marktkapitalisierung der MBH in Höhe von lediglich 18,4 Mio. GBP, womit sich sehr attraktive Multiples ergeben. Wir haben ein Kursziel von 1,95 € (1,66 GBP) ermittelt, welches deutlich über dem aktuellen Aktienkurs von 0,51 € (0,46 GBP) liegt. Für die Berechnung unseres Kursziels haben wir dabei für die kommenden drei Geschäftsjahre zehn Übernahmen pro Jahr sowie ein erhebliches organisches Wachstum bei den bestehenden Beteiligungen angenommen. In 2020 wurden bereits zwei Übernahmen getätigt. Wir vergeben angesichts des hohen Kurspotenzials das Rating KAUFEN. |