- Deutliche Erholungstendenzen in April sichtbar
- Weiterhin eine hohe Nachfrage nach elektronischen Geräten erwartet
- Kursziel von 3,25 € bestätigt, Rating KAUFEN
Die UniDevice AG agiert über ihre operative Tochtergesellschaft PPA International AG als Schnittstelle zwischen den Distributoren und den Groß- und Einzelhändlern von elektronischen Geräten (Schwerpunkt: Smartphones) und damit als internationaler Broker für hochpreisige Smartphones. Die Gesellschaft versteht sich dabei als „Optimierungsdienstleister“, wobei im Vordergrund das Nutzen der weltweit unterschiedlichen Preisniveaus und Verfügbarkeiten von elektronischen Geräten steht. Diesbezüglich hat die UniDevice AG in den vergangenen Jahren erfolgreich ein breites internationales Netzwerk an Kunden und Distributoren für sich gewinnen können. Entsprechend der Nachfrage bei den eigenen Kunden (Telefongesellschaften, Internethändler) kauft die UniDevice AG bei internationalen Distributoren namhafter Gerätehersteller ein und sichert somit eine Deckung bestehender Bedarfslücken. Durch die länderübergreifende Ansprache der Distributoren können zudem bestehende Preisdifferenzen genutzt werden.
Nachdem die UniDevice AG in 2019 eine insgesamt positive Geschäftsentwicklung aufwies, wurde diese im ersten Quartal 2020 grundsätzlich fortgesetzt. Mit Umsatzerlösen in Höhe von 102,69 Mio. € (VJ: 101,07 Mio. €) liegt zwar eine nur konstante Entwicklung vor, hier muss jedoch beachtet werden, dass im ersten Quartal des Vorjahres ein außerordentlich hoher Umsatzbeitrag erwirtschaftet wurde. Vor diesem Hintergrund ist die Umsatzentwicklung im ersten Quartal 2020 als Erfolg zu werten, wenngleich das UniDevice-Management aufgrund von Covid-19-Effekten insbesondere zum Quartalsende hin von einem merklichen Nachfragerückgang nach Geräten aus dem Bereich Unterhaltung und Kommunikation betroffen war. Noch in den Monaten Januar und Februar hatte
UniDevice von den vorhandenen Lieferengpässen profitiert und ein planmäßiges, jedoch vom Management nicht näher beziffertes, Umsatzwachstum erzielt.
Die im vergangenen Geschäftsjahr 2019 erreichte sichtbare Ergebnisverbesserung hatte sich im ersten Quartal 2020 fortgesetzt. Durch die vom Management bewusst gesteuerte Rentabilitätsverbesserung (margenstärkere Produkte im Fokus) verbesserte sich das EBIT um 9,2 % auf 1,01 Mio. € (VJ: 0,92 Mio. €) und die entsprechende EBIT-Marge lag mit 0,98 % (VJ: 0,92 %) nahe an der Schwelle von 1,0 %.
Im Vorfeld der Covid-19-Krise hatte der UniDevice-Vorstand mit Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen 2019 (veröffentlicht am 22.01.2020) die Guidance aktualisiert. Für 2020 war dabei ein Umsatzwachstum in Höhe von 17 % auf mindestens 420 Mio. € und für 2021 in Höhe von 14 % auf mindestens 480 Mio. € erwartet worden. Das EBIT für 2020 sollte dabei überproportional um 29 % auf mindestens 4,8 Mio. € gesteigert werden.
Mit der Veröffentlichung des Geschäftsberichtes (veröffentlicht am 14.05.2020) im Nachgang der Q1-Zahlen hat der Unternehmensvorstand die 2020er Guidance etwas zurückhaltender ausformuliert, wenngleich ein weiterhin dynamisches Wachstum erwartet wird. Unter dem Vorbehalt einer ungewissen Entwicklung der Corona-Pandemie rechnet die Gesellschaft mit einem Umsatzwachstum in einem Korridor von 10 – 20 % und erwartet einen proportionalen EBIT-Anstieg. Ursächlich für die etwas reduzierte Prognose sind Covid-19-Effekte, die sich insbesondere aufgrund rückläufiger Konsumausgaben im März 2020 belastend auf die Nachfrage ausgewirkt hatten. Nach Vorstandsangaben liegt jedoch seit April wieder eine deutlich höhere Nachfrage nach elektronischen Produkten vor. Da die Gesellschaft sowohl den stationären Handel als auch große Onlineanbieter beliefert, halten sich hier die Auswirkungen der Kontaktbeschränkungen in Grenzen.
Darüber hinaus hat das Management eine signifikante Ausweitung eines zinsgünstigen Bankkredites mit der Oldenburgischen Landesbank um 3,0 Mio. € auf 8,0 Mio. € umgesetzt. Der erhöhte Liquiditätsbestand ist für das künftige Wachstum von besonderer Bedeutung, da damit die Finanzierung des Working Capitals sichergestellt ist. Bei einem Kapitalumschlag von etwa 5 Tagen würden die neu aufgenommenen 3,0 Mio. € zusätzliche Umsatzerlöse von etwa 150 Mio. € ermöglichen.
Für das laufende Geschäftsjahr 2020 orientieren wir uns daher an der Unternehmens-Guidance und unterstellen ein Umsatzwachstum in Höhe von etwa 15 % und rechnen mit Umsatzerlösen in Höhe von 410,80 Mio. €. Besondere Impulse dürfte die
UniDevice AG im vierten Quartal 2020 mit der Einführung der 5G-fähigen Geräte erfahren. Bei einer erwartet proportionalen EBIT-Entwicklung erwarten wir einen 15%igen EBIT-Anstieg auf 4,00 Mio. €. Auch in den kommenden Geschäftsjahren sollte die Gesellschaft in der Lage sein, die hohen Wachstumsraten fortzusetzen. Wir rechnen für die Geschäftsjahre 2021 und 2022 mit einem Umsatzwachstum von jeweils 15 % auf dann 472,42 Mio. € (2021) bzw. 543,28 Mio. € (2022) und erwarten eine hierzu weiterhin proportionale EBIT-Steigerung auf 4,69 Mio. € (2021) bzw. auf 5,38 Mio. € (2022).
Auf dieser Basis haben wir ein Kursziel in Höhe von 3,25 € ermittelt. Bei einem aktuellen Aktienkurs in Höhe von 1,55 € ergibt sich ein hohes Kurspotenzial und wir vergeben daher das Rating KAUFEN.
