¡Buenas y feliz 2024! Imagino que ya se les pasó la resaca, asà que arranco con una pregunta al grano: ¿habrá acuerdo en pensiones o un pacto fiscal? Puedes responder con un simple Sà o No en este enlace.Me reinteresa tu opinión.
El año arrancó con el pie derecho y todo indica que, salvo una catástrofe en las cifras de diciembre, la economÃa cerrará el año sin haber experimentado una contracción. La actividad económica de noviembre (Imacec) creció 1,2% anual y 0,3% mensual, por sobre lo anticipado. En el mercado dicen que esta cifra asegura un crecimiento del PIB nulo durante 2023 o incluso un leve crecimiento de 0,1%. Para 2024 se proyecta un crecimiento de entre 1,7% y 2% y con la inflación volviendo al 3% en la primera mitad del año.
Un tema que preocupa: la billetera fiscal. Itaú Chile estima que, en la segunda mitad del mes, Hacienda tendrá que salir a colocar deuda, ya que a noviembre de 2023 habÃa poca plata en caja. Ahà veremos si las advertencias de las clasificadoras de riesgo golpean el costo financiero de los bonos soberanos chilenos. O sea, si el mercado está cobrando intereses más altos para prestarle plata a Chile.
2024: PRUEBA DE FUEGO PARA INDUSTRIA DE DEUDA PRIVADA
En el mercado no hay dos visiones: 2024 será una prueba de fuego para el mercado de deuda privada en Chile. Los más expuestos son fondos de inversión, aseguradoras, family offices, los factoring y AFP.
Un temor adicional es que los factoring y el resto de las instituciones financieras no bancarias han visto el costo de fondeo dispararse en los últimos 20 años y eso los hace aún más vulnerables. Las tasas y costos vienen a la baja este año, pero a un ritmo lento y dispar, aseguran los expertos.
No hay cifras oficiales sobre el total que vence este año, pero no es menor. Según la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (Acafi), al fin del tercer trimestre del año pasado habÃa 177 fondos de inversión públicos, los que administran US$ 6.460 millones en activos. Los fondos de deuda privada que rastrea la Acafi incluyen financiamiento directo para vivienda, sector inmobiliario, automóviles y maquinaria, facturas y deuda de corto plazo, entre otros. Los fondos destinados a facturas y deuda de corto plazo administran US$ 1.168 millones (de los US$ 6.460 millones).
Un reportaje de hace unos meses de Bloomberg dice que las AFP tienen una exposición que crece, pero es pequeña. A fines del segundo trimestre de 2023, administraban US$ 192.000 millones en activos totales, de los cuales US$ 109.000 millones estaban invertidos en Chile y, de ese monto, cerca del 2% está invertido en activos alternativos chilenos, incluida la deuda privada. Pero a fines de 2019 la cifra era de 0,8%. Hace unos años que las AFP presionan para poder aumentar su exposición a los activos alternativos, dentro de los cuales está la deuda privada. El lÃmite actualmente oscila entre el 5% para los fondos más conservadores y el 13% para los más riesgosos.
En el mercado dicen que el problema no amenaza al sistema, pero sà es algo que están monitoreando con atención. “El problema es que sabemos de cuántos miles de millones de pesos estamos hablando y eso es lo que da más miedo”, señala un administrador de fondos. El gerente de inversiones de una aseguradora agrega que hay razones para estar preocupados, pero que es optimista en que durante la segunda mitad del año el mercado “habrá capeado la ola”.
Desde una de las AFP señalan que el problema existe, pero para la industria de los fondos de pensiones la exposición es mÃnima e históricamente los retornos han sido buenos.
Un socio de una de las administradoras de fondos locales afirma que todo el mercado está asustado. Un rival de otra AGF reconoce que “si hay una ola de quiebras⦠cae todo”, pero matiza diciendo que cree que “ya ha corrido harta sangre, sobre todo en el mundo inmobiliario”. Y agrega que “el problema de esa industria es que las tasas hipotecarias siguen altas y las empresas del rubro se financian principalmente a corto plazo y la Tasa de PolÃtica Monetaria subió mucho, por lo que los costos financieros han hecho poco viables proyectos”.
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Cuáles son los puntos importantes. Proponen una rebaja del impuesto a las empresas desde 27% a 23%, un techo a la tasa combinada marginal en 35% (en vez de 44,45%) y ampliar la base tributaria del paÃs. O sea, que un mayor número de personas, las de ingresos medios, tribute en el impuesto a la renta, algo que la OCDE y el FMI vienen aconsejando hace tiempo. El impuesto corporativo promedio de las economÃas de la OCDE es de 25,5%.
En Chile quienes ganan menos de $850.000 al mes no pagan impuesto a la renta y el Gobierno de Gabriel Boric ha prometido que cualquier reforma no afectará a las capas medias y bajas. De acuerdo con cifras de diferentes analistas, el 75% de quienes trabajan en Chile no paga impuesto a la renta. En la OCDE la cifra es inversa: el 75% sà lo paga y representa el 24% de los ingresos fiscales. En Chile, apenas el 10%.
La verdad de la milanesa es que, si nos comparamos con economÃas de la OCDE, las empresas en Chile pagan más impuestos, pero menos gente paga el impuesto a la renta.
Las diferencias con la propuesta de Marcel. Hacienda busca recaudar el equivalente a 2,7% del PIB en seis años, aumentando los impuestos a los ingresos de los más ricos y recortando la tasa a las empresas, pero a 25%. En La Moneda insisten en que es necesario aumentar impuestos para, entre otras cosas, financiar la PGU y para que en los próximos años llegue a $ 250 mil, que es el compromiso.
Cómo cuadrar el cÃrculo. El argumento polÃtico de los últimos gobiernos para no expandir la base tributaria es que las clases medias no perciben los beneficios de tener una educación, salud y pensiones de calidad y dignas provistas por el Estado, a diferencia de los paÃses desarrollados, y tienen que pagarlas de su bolsillo a privados (AFP, isapres, colegios). Es la gran diferencia. Pero se convierte en un caso del huevo o la gallina.
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Un mensaje de SQM
Dow Jones reconoce a SQM en su principal Ãndice mundial de sustentabilidad
A finales de 2023 SQM fue reconocida por el Ãndice Dow Jones de SustentabilidadMundial (DJSI), el que es elaborado por S&P Dow Jones Ãndices, siendo el principal proveedor mundial de Ãndices que incluye a los lÃderes mundiales en sustentabilidad.
El DJSI evalúa varias áreas, incluyendo gobernabilidad, impacto ambiental y asuntos sociales. Por ello, la inclusión de SQM representa una prueba más de las prácticas de sustentabilidad de la compañÃa como lÃderes en el sector, siendo el primer productor de litio que figura en el Ãndice mundial.
La minera no metálica está comprometida con la minerÃa sustentable y el apoyo al progreso humano. Esto se confirma con su historial de producción responsable en cinco lÃneas de negocio: Nutrición Vegetal de Especialidad, Yodo y Derivados, Litio y Derivados, Potasio y Sales Solares.
SQM aspira a producir productos de litio neutros en carbono para el año 2030 y asà lograr la neutralidad de carbono en toda la empresa para el año 2040.
Además de los compromisos de reducción de carbono, la empresa ha reducido su consumo de agua continental en un 50% en el Salar de Atacama desde el año 2020 y se ha comprometido a reducir el uso de agua continental en un 65% en toda la empresa para el año 2040.
Deuda crece US$ 3 millones al dÃa. El gremio de las generadoras afirma que el congelamiento en las alzas de las tarifas que se cobran a los clientes regulados se ha traducido en una deuda que ya supera los US$ 6.000 millones, considerando intereses y reajustes.
El año pasado el ministro de EnergÃa, Diego Pardow, prometió en el Senado ingresar un proyecto de ley para estabilizar los precios de la electricidad, normalizar las tarifas de distribución gradualmente y abordar el pago de la deuda.
Para entender el problema polÃtico que esto significa para La Moneda,SuscrÃbanse a El Mostrador Semanal y súmense a nuestra comunidad.
â Eduardo Bitran sale a aclarar su rol en el acuerdo Codelco-SQM. El jueves de la semana pasada, El Mercurio publicó un reportaje con la trastienda de las negociaciones que llevaron a un acuerdo preliminar en el que, a partir de 2031, la minera estatal pasa a controlar la explotación del litio en el salar de Atacama. El reportaje decÃa que Bitran, extitular de Corfo y actual director de Codelco, fue clave en el acuerdo y que participó en varias reuniones de negociación reservadas directamente con el equipo de SQM.
La respuesta del BCCh. Consultado el ente emisor, asegura que “no es efectivo que hayamos dado a conocer nuevas condiciones de difusión y comunicación para los trabajadores del Banco. La actividad que lideró Javier Cruz fue el lanzamiento del documento Código de Ãtica, denominado Código Central, dicho código consolida en una sola publicación con lenguaje más simple y con ejemplos las normativas que ya tenÃamos como institución”.
Hasta aquà llegamos esta semana. Antes de cerrar, recuerda que si tienes algún comentario o información para compartir con nosotros, escrÃbeme a ivan@elmostrador.cl o en mis redes.
¡Buenas y feliz 2024! Imagino que ya se les pasó la resaca, asà que arranco con una pregunta al grano: ¿habrá acuerdo en pensiones o un pacto fiscal? Puedes responder con un simple Sà o No en este enlace. Me reinteresa tu opinión.
2024: PRUEBA DE FUEGO PARA INDUSTRIA DE DEUDA PRIVADA
EL SILENCIO DE HACIENDA A LA PROPUESTA DE LA CPC
, qué sorpresa), que los empresarios presentan como una propuesta pro crecimiento y de apertura al diálogo.
Mundial (DJSI), el que es elaborado por S&P Dow Jones Ãndices, siendo el principal proveedor mundial de Ãndices que incluye a los lÃderes mundiales en sustentabilidad.
SIN TACOS NI CORBATAS, EXPRÃS
Un costo polÃtico que tendrá que asumir La Moneda. Esta semana las generadoras salieron a presionar al Gobierno para que cumpla su promesa e ingrese el proyecto de ley para descongelar las tarifas eléctricas. Estas se encuentran congeladas desde 2019, durante el estallido social. 
Eduardo Bitran sale a aclarar su rol en el acuerdo Codelco-SQM. El jueves de la semana pasada, El Mercurio publicó un reportaje con la trastienda de las negociaciones que llevaron a un acuerdo preliminar en el que, a partir de 2031, la minera estatal pasa a controlar la explotación del litio en el salar de Atacama. El reportaje decÃa que Bitran, extitular de Corfo y actual director de Codelco, fue clave en el acuerdo y que participó en varias reuniones de negociación reservadas directamente con el equipo de SQM. 
Banco Central parece estar preocupado por filtraciones. Dos altas fuentes del BC cuentan que en diciembre Javier Cruz, el Oficial de Cumplimiento de la institución, comenzó a dar una serie de charlas al personal sobre las condiciones de difusión y comunicación que dicho personal tendrá para vincularse con la información de la que disponen. Aseguran que implica nuevas restricciones sobre qué pueden decir y con quiénes hablar.
BYD vs. Tesla. El fabricante de autos eléctricos chino BYD es ahora el número 1 del mundo, después de superar a Tesla en el cuarto trimestre. Y este año, con el arribo de los autos de Elon Musk a Chile, la competencia llega a nuestro mercado. 
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