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| ACTU DES MARCHÉS AU 29 AVRIL 2024 |
| | | L'analyse d'Etienne Henri
• Le 22 avril, Worldline a annoncé un projet de remaniement de son conseil d’administration.
• Les marchés ont accueilli la nouvelle avec enthousiasme, mais le soulagement pourrait être de très courte durée...
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| New Tech Insider , Zéro Carbone Millionnaire |
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Worldline dans les pas d’Atos ?
[Après avoir battu le record de la plus forte chute en ligne droite du CAC 40 et avoir été sorti de l’indice, le temps de la restructuration était venu pour Worldline. Cependant, l’avenir s’annonce compliqué : des problématiques de premier ordre menacent gravement la santé financière du géant des paiements électroniques. Cliquez ici pour lire l'article.]
La pression monte sur Worldline, le spécialiste français des solutions de paiement.
Pour répondre à la grogne des actionnaires, le groupe a été contraint de remanier en profondeur son conseil d’administration. Trois membres ont d’ores et déjà été remplacés, et trois autres ont annoncé leur démission.
En faisant entrer deux administratrices indépendantes, Agnès Park (DRH de Valeo) et Sylvia Steinmann (Chief Information and Transformation Officer chez Swiss Life), ainsi qu’Olivier Gavalda (directeur général délégué de Crédit Agricole S.A.), Worldline cherche à impulser une nouvelle orientation stratégique.
Cela suffira-t-il à renverser la tendance, et faire oublier l’annus horribilis 2023 qui s’était soldée par une dégringolade boursière de -57 % ?
Rien n’est moins sûr, et les marchés restent attentistes. Certains commencent à voir des similarités entre le groupe et son ancienne maison mère Atos, dont il n’a quitté le giron qu’en 2014. A l’instar de l’informaticien généraliste dont la restructuration vire au psychodrame, Worldline est resté trop longtemps endormi sur sa rente de situation.
Alors que sa capitalisation boursière est sur des plus-bas de cinq ans (-82 % depuis avril 2019), il peut être tentant de procéder à des achats à bon compte. Avec une valorisation désormais bien ancrée sous les 3 Mds€, Worldline peut en effet sembler une bonne affaire en considérant que le groupe engrange encore un chiffre d’affaires annuel de plus de 4,6 Mds€.
Mais le triste destin boursier d’Atos doit servir de piqûre de rappel : même les poids lourds sectoriels peuvent sombrer pour ne jamais se redresser. Les anciennes rentes peuvent s’évaporer et une action value n’a d’intérêt que pour sa rentabilité à venir – pas pour ses prouesses passées.
Toujours plus bas : malgré son petit prix, l’action Worldline est toujours extrêmement risquée.
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Etre leader mondial, à quoi bon ?
Dans un contexte inflationniste et de dématérialisation croissante des achats, les petites mains de l’ombre des paiements auraient dû connaître une croissance insolente l’an passé.
Worldline, en tant que leader mondial des services de paiement, aurait donc dû signer un exercice 2023 exceptionnel sur le plan opérationnel. De fait, son chiffre d’affaires a bien enregistré une croissance organique de 6 %. Sa branche Services aux Commerçants, directement tirée par la valse des étiquettes [les changements de prix successifs, ndlr], a pour sa part vu son volume d’affaires augmenter de +8,9 %.
Le leadership de Worldline n’a donc pas été remis en question l’an passé… mais sa rentabilité a laissé à désirer – un crime impardonnable dans son métier ultra-dépendant des flux.
Le résultat net part du groupe, d’une part, n’a absolument pas profité de l’inflation. A 521 M€, il s’est légèrement contracté par rapport aux 545 M€ de 2022. Plus problématique encore, la dépréciation de 1,15 Md€ de valeur d’actifs sur les activités de Services aux Commerçants a fait plonger le résultat net consolidé dans le rouge. Le dernier exercice s’est ainsi achevé sur une perte comptable de - 817 M€, soit l’équivalent du quart de la capitalisation boursière actuelle !
Cette année, la Direction ne prévoit qu’une anémique croissance organique du chiffre d’affaires de l’ordre de 3 %, et un flux de trésorerie qui devrait simplement s’établir "au-dessus des 230 M€". L’ambition est, là encore, aux abonnés absents, lorsque cet objectif est comparé aux 355 M€ générés en 2023, ou encore aux 520 M€ de 2022.
Worldline : un mur de la dette en perspective...
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Cuivre : rebond confirmé !
[La tendance se confirme pour le cuivre. Le métal rouge, qui semblait sortir timidement d’une phase de sommeil en mars, continue aujourd’hui sur sa lancée. L’intérêt des investisseurs ne se dément pas, et il s’illustre, non seulement dans les cours du métal, mais aussi chez les acteurs industriels du secteur... Cliquez ici pour lire l'article.]
Le mois dernier, dans cet article, j’évoquais le segment des commodities, notamment celui du cuivre.
Si depuis, le cours du métal rouge demeure résolument orienté à la hausse, nous avons appris pas plus tard qu’hier matin qu’une nouvelle OPA dans le segment des minières pourrait bien soutenir encore plus le compartiment.
En provenance en l’occurrence, de BHP, qui propose de racheter son homologue Anglo American pour près de 40 Mds$. Ce sur quoi le marché n’a pas tardé à s’ajuster (cf. cercle jaune ci-dessous).
Cliquez sur l'image pour l'agrandir
Si hier des projections capitalistiques commençaient à sortir...
...on apprenait toutefois ce matin qu’Anglo American refusait l’offre (la jugeant sous-évaluée).
L’avenir nous dira si les choses vont en rester là... BHP relèvera-t-il le prix de son offre ? Une contre-offre en provenance d’un concurrent suivra-t-elle ?
En attendant, cette actualité a dans tous les cas l’avantage de mettre en lumière l’attrait et l’intérêt du compartiment.
Nous avons par exemple le cas de...
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