| | LA BCE MARCHE SUR DES OEUFS | |
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| | | Voici quelques graphiques intéressants pour faire un premier bilan (loin d’être exhaustif) de l’action de la BCE. | | | Le premier constat qu’on peut faire c’est qu’au regard de l’évolution récente des marchés financiers, la BCE aura à la fois à gérer la complexité technique du QE et de la sortie mais aussi l’incertitude économique liée aux tensions géopolitiques en Asie. L’indice de risque politique (qui repose sur les travaux de Caldara et Iacoviello) est actuellement à son plus haut niveau depuis l’invasion de l’Irak en mars 2003 (à 284 contre 455 à l’époque). A titre de comparaison, en moyenne historique, l’indice était à 83,7 sur la période 1900-2017. Dans ce contexte volatil, il est évident que la BCE devra adapter sa communication et faire preuve de la plus grande prudence pour éviter une sur-réaction des marchés financiers ce jeudi. | | | | Du point de vue économique, la performance de la zone euro est à saluer, ce qui constitue un argument en faveur de la sortie progressive du QE. La croissance économique devrait dépasser 2% cette année. L’indice de surprise économique de Citigroup, qui permet d’avoir une vision globale des statistiques macroéconomiques, reste bien orienté et continue d’afficher une meilleure performance que l’indice pour les USA et celui pour le G10. | | | | Allant dans le même sens, on constate que l’indicateur avancé de croissance Eurocoin poursuit sa hausse entamée à partir de 2014 (+0,67% en août). | | | | Par ailleurs, notre indicateur « Credit Impulse » maison (qui mesure la variation des nouveaux crédits par le secteur privé en pourcentage du PIB) reste sur une tendance positive, notamment en ce qui concerne les pays core comme la France et l’Allemagne. | | | | En revanche, les disparités économiques entre le Nord et le Sud de l’Europe demeurent, comme le montre le déclin de l’indicateur « Credit Impulse » pour l’Italie depuis son point haut d’avril 2016. | | | | Néanmoins, le principal défi pour la BCE concerne l’évolution de l’inflation. Seulement cinq pays membres (Autriche, Belgique, Allemagne, Luxembourg, Espagne) ont une inflation proche de la cible de la BCE. En outre, malgré la stabilisation de l’été à 1,3%, l’inflation sous-jacente reste encore à la traîne. | | | | Notre modèle de DGI (Domestically Generated Inflation) qui permet de mesurer l’inflation domestique à partir du déflateur du PIB, de l’évolution des prix dans les services et de la croissance des salaires, indique clairement qu’aucun sursaut n’est en perspective. Seulement des facteurs externes (à savoir une hausse des prix de l’énergie) pourrait permettre à la BCE d’atteindre son objectif à court et à moyen terme. En se basant sur l’affaiblissement du DGI et l’appréciation de l’euro (la BCE se basant dans ses projections de juin dernier sur une paire EURUSD à 1,09), il est quasi-certain que la banque centrale devra rapidement revoir à la baisse ses prévisions d’inflation pour les années à venir. | | | | Si la BCE ne parvient pas à canaliser la hausse de l’euro, cela aura un net impact négatif sur la croissance et les résultats des entreprises. Depuis décembre dernier, l’euro est en hausse de 12% face à l’USD et de 6% en moyenne face aux monnaies de ses 38 principaux partenaires commerciaux. En règle générale, on considère qu’une appréciation de 10% de l’euro entraine une baisse entre 7% et 8% des résultats des grandes entreprises cotées en Europe. Par conséquent, il ne faudra certainement pas attendre bien longtemps avant de voir les premiers effets négatifs de l’euro « fort » dans les données économiques. |
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| | | | Conclusion | L’enjeu est double pour la BCE ce jeudi : | | | En raison du risque géopolitique et de l’inflation sous-jacente encore fiable, la BCE devra peser ses mots afin d’éviter une sur-réaction des investisseurs. Elle devra envoyer le message que sa politique monétaire restera accommodante pendant une période encore prolongée, peu importe la décision qui sera prise concernant le QE. | | L’objectif de court-terme est de stopper l’appréciation de la monnaie unique qui, bien qu’elle reflète une amélioration économique indéniable, risque de compliquer sérieusement la tâche de la BCE dans les mois à venir. |
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| | | | Calendrier économique du jour | |
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| | Heure | Pays | Indicateur | Période | Prévision*** | Précédent | Impact | 02:30 | | PMI Services | Août | -- | 52.0 | Fort | 02:30 | | PMI Composite | Août | -- | 51.8 | Fort | 03:45 | | Caixin PMI Composite | Août | -- | 51.9 | Fort | 03:45 | | Caixin PMI Services | Août | -- | 51.5 | Fort | 07:45 | | PIB (GT) | Q2 | 0.5% | 0.3% | Fort | 09:15 | | Indice des Prix à la Consommation (GM) | Août | 0.1% | -0.3% | Fort | 09:45 | | PMI Services | Août | -- | 56.3 | Fort | 09:45 | | PMI Composite | Août | -- | 56.2 | Fort | 09:50 | | PMI Services | Août | -- | 55.5 | Fort | 09:50 | | PMI Composite | Août | -- | 55.6 | Fort | 09:55 | | PMI composite | Août | 55.7 | 55.7 | Fort | 09:55 | | PMI Services | Août | 53.4 | 53.4 | Fort | 10:00 | | PMI Services | Août | 54.9 | 54.9 | Fort | 10:00 | | PMI Composite | Août | 55.8 | 55.8 | Fort | 10:30 | | PMI Services | Août | 53.3 | 53.8 | Fort | 10:30 | | PMI Composite | Août | -- | 54.1 | Fort | 11:00 | | PIB (GT) | Q2 | 0.6% | 0.6% | Majeur | 11:00 | | Consommation des ménages (GT) | Q2 | -- | 0.3% | Faible | 11:00 | | Ventes au détail (GM) | Juillet | -0.5% | 0.5% | Moyen | 16:00 | | Commandes industrielles | Juillet | -3.2% | 3.0% | Fort | 16:00 | | Commandes de Biens durables | Juillet | -- | -6.8% | Majeur |
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| | | | Calendrier économique des entreprises du jour | |
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| | Il n'y a pas d'annonce majeure. | |
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| | | | Instrument financier | Niveaux importants | | | France 40 | 5069 - 5134 | | | Germany 30 | 12 055 - 12 203 | | | UK 100 | 7382 - 7456 | | | SPX 500 | 2463 - 2480 | | |
| Instrument financier | Niveaux importants | | | EURUSD | 1,1855 - 1,1957 | | | USDJPY | 108,89 - 110,02 | | | USDCHF | 0,9507 - 0,9615 | | | GBPUSD | 1,2881 - 1,2958 | | | AUDUSD | 0,7912 - 0,7987 | | | USDCAD | 1,2351 - 1,2435 | | |
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| | | | | | | * Niveau de 8h30 - Pourcentage de variation relatif au fixing de la veille ** Dernier cours de clôture *** Source Bloomberg au 05/09/2017 Ce contenu vous est communiqué à titre purement informatif et ne constitue ni un conseil d’investissement, ni une offre de vente, ni une sollicitation d’achat, et ne doit en aucun cas servir de base ou être pris en compte comme une incitation à s’engager dans un quelconque investissement. Les performances passées ne sont pas constantes dans le temps et ne préjugent pas des performances futures.Cette newsletter ne prend pas en compte votre situation financière et vos objectifs. L’investisseur est seul juge du caractère approprié des opérations qu’il pourra être amené à conclure. Les opérations de change (Forex) et certains des instruments financiers proposés par Saxo Banque (France) présentent, en raison notamment de leur effet de levier, un fort caractère spéculatif et peuvent vous exposer à des risques de pertes supérieures au montant investi. Ils nécessitent un bon niveau de connaissances et d’expérience en matière financière. Nous vous recommandons de lire notre avertissement sur les risques, de suivre nos formations et de vous assurer que la réalisation d’opérations de change ou la réalisation d’investissements à partir des instruments financiers proposés par Saxo Banque (France) est adaptée à votre situation et à vos objectifs financiers. Ces produits sont destinés à une clientèle avisée pouvant surveiller ses positions de manière quotidienne voire plusieurs fois par jour et ayant les moyens financiers de supporter un tel risque. Il est impossible de garantir que les communications par messagerie électronique arrivent en temps utile, sont sécurisées ou dénuées de toute erreur, altération, falsification ou virus. Aussi, Saxo Banque (France) décline toute responsabilité du fait des erreurs, altérations, falsifications ou omissions qui pourraient en résulter. Saxo Banque (France) est agréée par l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) en qualité de banque. | | | Cliquez ici pour vous désinscrire | |
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