| Le point de Saxo Banque sur les marchés financiers - Depuis la faillite de Lehman Brothers, il y a eu 660 baisses de taux directeur au niveau mondial selon les calculs du FMI. Pour quel résultat ? La croissance reste toujours faible, à 3,1% par an cette année contre 5,1% par an avant la crise. Il apparait de plus en plus clairement que les banquiers centraux ont conscience que la politique monétaire n'est pas la solution la plus adaptée pour lutter contre le risque de déflation et la faible croissance. Les derniers discours de Janet Yellen l'ont parfaitement montré. Elle répète à envie que les défis de l'économie américaine sont aussi liés à des changements structurels qui, par nature, ne peuvent être combattus que par la politique budgétaire. Le dernier rapport de la Banque des Règlements Internationaux (BRI) ne dit rien d'autre lorsqu'il conclut que les Etats ont atteint les limites de la politique monétaire, celle-ci ayant de moins en moins d'effets positifs sur l'activité car les agents économiques se sont habitués aux injections constantes de liquidité dans le système. Il ne reste donc plus que deux solutions: soit recourir à l'helicopter money, ce qui est une piste notamment évoquée par Ben Bernanke, soit sortir des carcans de l'orthodoxie budgétaire pour faire de la relance, ce qui serait en particulier nécessaire dans beaucoup de pays de la zone euro. La politique monétaire s'est substituée à la politique budgétaire depuis 2008 mais on voit bien que cela n'a pas permis de remettre la croissance sur de bons rails, le retour du politique est nécessaire dans l'espace économique pour éviter une possible stagnation séculaire. |
| | | | | | | Le point macroéconomique de Saxo Banque : | | | | |
| | | | | | | | En résumé : |
"Depuis la faillite de Lehman Brothers, il y a eu 660 baisses de taux directeur au niveau mondial selon les calculs du FMI. Pour quel résultat ? La croissance reste toujours faible, à 3,1% par an cette année contre 5,1% par an avant la crise. Il apparait de plus en plus clairement que les banquiers centraux ont conscience que la politique monétaire n'est pas la solution la plus adaptée pour lutter contre le risque de déflation et la faible croissance. Les derniers discours de Janet Yellen l'ont parfaitement montré. Elle répète à envie que les défis de l'économie américaine sont aussi liés à des changements structurels qui, par nature, ne peuvent être combattus que par la politique budgétaire. Le dernier rapport de la Banque des Règlements Internationaux (BRI) ne dit rien d'autre lorsqu'il conclut que les Etats ont atteint les limites de la politique monétaire, celle-ci ayant de moins en moins d'effets positifs sur l'activité car les agents économiques se sont habitués aux injections constantes de liquidité dans le système. Il ne reste donc plus que deux solutions: soit recourir à l'helicopter money, ce qui est une piste notamment évoquée par Ben Bernanke, soit sortir des carcans de l'orthodoxie budgétaire pour faire de la relance, ce qui serait en particulier nécessaire dans beaucoup de pays de la zone euro. La politique monétaire s'est substituée à la politique budgétaire depuis 2008 mais on voit bien que cela n'a pas permis de remettre la croissance sur de bons rails, le retour du politique est nécessaire dans l'espace économique pour éviter une possible stagnation séculaire."
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| | | | | | Les derniers faits marquants : | | | | | La livre sterling s'effondrait un peu plus après confirmation que Theresa May va être officiellement le nouveau Premier ministre britannique. Le calendrier de sortie du Royaume-Uni de l'Union Européenne s'accélère significativement, accentuant au passage les craintes des investisseurs. La démission de l'actuel Premier ministre David Cameron va intervenir aujourd'hui.
| | | Moody's maintient sa note inchangée pour la Grèce à Caa3. Les conditions économiques restent toujours identiques: récession et hausse continue de la dette à 182,8% du PIB cette année selon les prévisions.
| | | Remise en cause de la politique monétaire. La présidente de la FED de Cleveland, Loretta Mester, qui fait partie des membres votants du FOMC cette année, a souligné que la stabilité financière ne doit pas être un objectif explicite des politiques monétaires. La stabilité des prix et le plein-emploi doivent être suffisants pour garantir la stabilité du secteur financier selon elle. Mester a, à plusieurs reprises, mis en garde contre le maintien de taux bas pendant trop longtemps, accentuant au passage les risques pour la stabilité financière.
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| | | | | | | | A suivre aujourd'hui : | | | | | Une journée chargée demain sur le plan macroéconomique avec plusieurs données concernant l'inflation (Espagne et Italie), la production industrielle (Zone euro) et les prix à l'exportation et à l'importation (Etats-Unis). Le Beige Book permettra de dresser un panorama complet de l'économie américaine et devrait confirmer le ralentissement régional observé depuis plusieurs mois. Les discours de Poloz (Banque du Canada) et Kaplan (Fed) viendront compléter la journée.
| | | Dans le reste de la semaine: l'évènement majeur sera la réunion de la Banque d'Angleterre. Les derniers indicateurs macroéconomiques britanniques confirment un net ralentissement, lié en grande partie au Brexit, et une décrue significative de la confiance des agents économiques. De nouvelles mesures de la banque centrale sont tout à fait envisageables à moyen terme afin de rassurer les investisseurs. Elles permettraient de parfaire le dispositif déjà présenté par le gouvernement et qui s'appuie surtout sur une baisse de la fiscalité des entreprises. Enfin, il faudra surveiller vendredi la publication du PIB annuel chinois qui devrait atteindre 6,6% selon les estimations officielles, ce qui est en ligne avec les prévisions de Pékin. Attention toutefois, la Chine est en train de revoir sa méthode de calcul du PIB ce qui pourrait étoffer artificiellement l'activité économique.
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| | | | | | | | Calendrier économique du jour | | |
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| | | | Heure | Pays | Indicateur | Période | Prévision*** | Précédent | Impact | | 06:30 | | Production industrielle (GM) | Mai | -- | -2.3% | Majeur | | 08:45 | | Indice des Prix à la Consommation (GM) | Juin | 0.2% | 0.2% | Fort | | 11:00 | | Production industrielle (GM) | Mai | -0.8% | 1.1% | Fort | | 14:30 | | Indice Prix à l'importation (GM) | Juin | 0.5% | 1.4% | Moyen | | 16:00 | | Banque du Canada Décision de taux | - | 0.50% | 0.50% | Majeur | | 20:00 | | Rapport Budget mensuel | Juin | $24.0b | -- | Fort | | 20:00 | | U.S. Federal Reserve Releases Beige Book | - | Fort |
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| | | | | | | | Calendrier économique des entreprises du jour | | |
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| | | | Il n'y a pas d'annonce majeure. | | |
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| | | | | | | Produit | Niveaux importants | | | | CFD France 40 | 4 273 - 4 361 | | | | CFD Germany 30 | 9 822 - 10 040 | | | | CFD UK 100 | 6 654 - 6 697 | | | | CFD SPX 500 | 2 139 - 2 159 | | | |
| | Produit | Niveaux importants | | | | EURUSD | 1,1032 - 1,1106 | | | | USDJPY | 103,07 - 105,61 | | | | USDCHF | 0,9825 - 0,9923 | | | | GBPUSD | 1,3046 - 1,3368 | | | | AUDUSD | 0,7548 - 0,7675 | | | | USDCAD | 1,2968 - 1,3121 | | | |
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| | | | | | | | | | | | | * Niveau de 8h30 - Pourcentage de variation relatif au fixing de la veille
** Dernier cours de clôture
*** Source Bloomberg au 13/07/2016
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