| | | | | | | En résumé | | | | | La tension est perceptible sur le marché mais il n’y a pas de panique. Entre le 1er avril et aujourd’hui, le VCAC (qui mesure la volatilité du CAC 40) est passé de 16% à 27% mais reste toujours nettement inférieur à son point haut de 2016 (40% atteint début février). En outre, le spread de la France est certes à un niveau élevé par rapport aux précédents mois mais s’est stabilisé ces dernières semaines autour de 70 points de base.
| | | Signe que la France reste encore très attractive et que la confiance demeure : le pays a emprunté hier sur le marché à trois ans pour un taux négatif.
| | | Historiquement, le CAC 40 évolue peu en fonction de l’élection présidentielle. La seule exception fut en 1981 lorsque l’indice parisien avait chuté de près de 20% entre le premier tour et trente jours suivant le scrutin car les investisseurs craignaient que « les chars soviétiques ne paradent sur les Champs Elysées ». Etant donné la faible probabilité d’une victoire de Marine Le Pen du fait du front républicain, on peut anticiper qu’une telle chute ne va pas se reproduire cette année.
| | | On observe une nette divergence d’appréciation de la situation politique française entre les investisseurs anglo-saxons et les autres investisseurs étrangers. Les premiers, souvent par méconnaissance du système électoral (scrutin à deux tours, existence du Front républicain) et du fait du traumatisme lié au Brexit et à la victoire inattendue de Trump, perçoivent l’élection française comme étant à risque très élevé. A l’inverse, les autres investisseurs étrangers sont plutôt confiants sur l’issue du scrutin et considèrent de plus en plus que le risque est surestimé.
| | | L’effet Le Pen, à savoir la qualification pour le second tour de la candidate du FN, est déjà bien « pricé » dans les prix du marché. Pour que le marché réagisse beaucoup lundi matin à l’ouverture, il faudrait que Marine Le Pen fasse un score nettement supérieur à celui prévu par les sondages (au-delà de 25%) ou qu’elle ne parvienne pas à se qualifier (ce qui validerait le scénario d’un second tour Macron / Fillon). Dans le premier cas, l’aversion au risque favoriserait un repli vers les valeurs refuge et une chute des valeurs bancaires. La stabilité de l’euro ces dernières semaines (du fait de l’excédent du compte courant, de la stabilisation de la politique monétaire, du retour de l’inflation…) laisse à penser que la monnaie unique est assez peu réceptive au risque politique français. Dans le second cas, un scrutin final opposant deux partis de gouvernement constituerait une normalisation du processus électoral et un rejet du populisme qui serait certainement favorable à un rebond mécanique du CAC 40 lundi, ce qui pourrait en particulier profiter aux valeurs bancaires. Le retard en termes de performance de l’indice parisien par rapport aux autres places financières européennes depuis le début de l’année pourrait alors être rapidement comblé.
| | | Du fait d’un socle électoral fragile, une qualification pour le second tour de Jean Luc Mélenchon parait peu probable, tout comme l’est le signe noir Mélenchon versus Le Pen. Il n’est pas jugé crédible par les marchés et encore moins par les sondeurs.
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| | | | | | | | Calendrier économique de la semaine | | |
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| | | | Heure | Pays | Indicateur | Période | Prévision*** | Précédent | Impact | | Lundi 24 Avril 2017 | | 01:01 | | Prix des maisons Rightmove (GM) | Avril | -- | 1.3% | Moyen | | 07:00 | | Indice avancé CI | Février | -- | 104.4 | Moyen | | 10:00 | | Climat d'affaires IFO | Avril | 112.4 | 112.3 | Majeur | | 10:00 | | Attentes IFO | Avril | 106.0 | 105.7 | Fort | | 10:00 | | Evaluation actuelle IFO | Avril | 119.2 | 119.3 | Fort | | 14:30 | | Chicago Fed Indice Activité nationale | Mars | -- | 0.34 | Moyen | | 14:30 | | Ventes de commerce gros (GM) | Février | -- | 3.3% | Moyen | | 16:30 | | Activité manufacturière Fed Dallas | Avril | 16.5 | 16.9 | Moyen | | Mardi 25 Avril 2017 | | 08:45 | | Confiance dans l'indus. manufacturière | Avril | 104 | 104 | Moyen | | 16:00 | | Indice manuf. Fed Richmond | Avril | 16 | 22 | Moyen | | 16:00 | | Confiance des consommateurs Conf. Board | Avril | 123.5 | 125.6 | Majeur | | 16:00 | | Ventes Logements neufs (GM) | Mars | -1.0% | 6.1% | Fort | | 16:00 | | Ventes Logements neufs | Mars | 586k | 592k | Fort | | Mercredi 26 Avril 2017 | | 06:30 | | Indice toute activité industrielle (GM) | Février | 0.6% | 0.1% | Moyen | | 08:00 | | Commandes de machines-outils (GA) | Mars | -- | 22.6% | Moyen | | 08:45 | | Confiance des consommateurs | Avril | 100 | 100 | Moyen | | 14:30 | | Ventes au détail h auto (GM) | Février | -- | 1.7% | Moyen | | 14:30 | | Comm Détail (GM) | Février | -- | 2.2% | Moyen | | Jeudi 27 Avril 2017 | | BOJ Monetary Policy Statement | -- | Majeur | | 08:00 | | Confiance des consommateurs | May | 9.9 | 9.8 | Moyen | | 11:00 | | Confiance des consommateurs | Avril | -3.6 | -3.6 | Fort | | 11:00 | | Confiance économique | Avril | 108.0 | 107.9 | Moyen | | 13:45 | | Taux de refinancement de la BCE | -- | 0.000% | 0.000% | Majeur | | 13:45 | | ECB Marginal Lending Facility | -- | 0.250% | 0.250% | Majeur | | 13:45 | | Taux de facilités de dépôt BCE | -- | -0.400% | -0.400% | Majeur | | 13:45 | | ECB Asset Purchase Target | Avril | EU60b | EU80b | Majeur | | 14:00 | | IPC (GM) | Avril | -0.1% | 0.2% | Fort | | 14:00 | | IPC harmonisé UE (GM) | Avril | -0.1% | 0.1% | Fort | | 14:30 | | Nouvelles Demandes Allocations - chômage | -- | 240k | 244k | Majeur | | 14:30 | | Biens durables hors Transport | Mars | 0.5% | 0.5% | Fort | | 14:30 | | Commandes Biens durables | Mars | 1.3% | 1.8% | Majeur | | 14:30 | | Stocks de grossistes (GM) | Mars | 0.3% | 0.4% | Moyen | | 16:00 | | Reventes logements en cours (GM) | Mars | -0.5% | 5.5% | Moyen | | Vendredi 28 Avril 2017 | | 01:30 | | Taux Chômage | Mars | 2.9% | 2.8% | Majeur | | 01:30 | | IPC nat'l (GA) | Mars | 0.3% | 0.3% | Fort | | 01:30 | | IPC national h alim frais (GA) | Mars | 0.2% | 0.2% | Moyen | | 01:50 | | Production industrielle (GM) | Mars | -0.8% | 3.2% | Majeur | | 01:50 | | Comm Détail (GM) | Mars | -0.3% | 0.2% | Faible | | 07:30 | | PIB (GT) | 1Q A | 0.4% | 0.4% | Moyen | | 08:00 | | Comm Détail (GM) | Mars | 0.0% | 1.8% | Moyen | | 08:45 | | IPP (GM) | Mars | -- | -0.2% | Faible | | 08:45 | | IPC (GM) | Avril | 0.2% | 0.6% | Moyen | | 08:45 | | IPC harmonisé UE (GM) | Avril | 0.2% | 0.7% | Moyen | | 10:30 | | PIB (GT) | 1Q A | 0.4% | 0.7% | Majeur | | 11:00 | | IPC estimé (GA) | Avril | 1.8% | 1.5% | Fort | | 14:30 | | Conso de base des ménages (GT) | 1Q A | 2.0% | 1.3% | Moyen | | 14:30 | | Indices de prix PIB | 1Q A | 2.0% | 2.1% | Moyen | | 14:30 | | Consommation personnelle | 1Q A | 1.0% | 3.5% | Fort | | 14:30 | | PIB annualisé (GT) | 1Q A | 1.3% | 2.1% | Majeur | | 14:30 | | Prix Produits industriels (GM) | Mars | -- | 0.1% | Moyen | | 14:30 | | PIB (GM) | Février | -- | 0.6% | Fort | | 15:45 | | Directeurs d'achat de Chicago | Avril | 56.8 | 57.7 | Fort | | 16:00 | | Sentiment Université du Michigan | Avril | 98.2 | 98.0 | Majeur |
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| | | | | | | | Calendrier économique des entreprises | | |
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| | | | | Nom Entreprise | Période | Prévision | | Lundi 24 Avril 2017 | | | Koninklijke Philips NV | Q1 17 | 0.193 | | | T-Mobile US Inc | Q1 17 | 0.353 | | Mardi 25 Avril 2017 | | | Texas Instruments Inc | Q1 17 | 0.833 | | | AT&T Inc | Q1 17 | 0.74 | | | 3M Co | Q1 17 | 2.068 | | | Coca-Cola Co/The | Q1 17 | 0.437 | | | Eli Lilly & Co | Q1 17 | 0.963 | | | SAP SE | Q1 17 | 0.739 | | | McDonald's Corp | Q1 17 | 1.334 | | | Biogen Inc | Q1 17 | 4.983 | | Mercredi 26 Avril 2017 | | | PayPal Holdings Inc | Q1 17 | 0.417 | | | Amgen Inc | Q1 17 | 3.006 | | | TechnipFMC PLC | Q1 17 | 0.331 | | | General Dynamics Corp | Q1 17 | 2.319 | | | Boeing Co/The | Q1 17 | 1.945 | | | Procter & Gamble Co/The | Q3 17 | 0,939 | | | PepsiCo Inc | Q1 17 | 0.916 | | | United Technologies Corp | Q1 17 | 1.389 | | | Iberdrola SA | Q1 17 | 0.13 | | | Daimler AG | Q1 17 | 2.065 | | | Banco Santander SA | Q1 17 | 0.12 | | Jeudi 27 Avril 2017 | | | Airbus SE | Q1 17 | 0.27 | | | Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA | Q1 17 | 0.145 | | | Deutsche Bank AG | Q1 17 | 0.513 | | | Orange SA | Q1 17 | | | Alphabet Inc | Q1 17 | 7.418 | | | Intel Corp | Q1 17 | 0.649 | | | Amazon.com Inc | Q1 17 | 1.08 | | | Starbucks Corp | Q2 17 | 0.448 | | | Microsoft Corp | Q3 17 | 0.699 | | | United Parcel Service Inc | Q1 17 | 1.286 | | | Celgene Corp | Q1 17 | 1.631 | | | BASF SE | Q1 17 | 1.775 | | | Nokia OYJ | Q1 17 | 0.029 | | | Bayer AG | Q1 17 | 2.414 | | | Total SA | Q1 17 | 0.907 | | | AbbVie Inc | Q1 17 | 1.262 | | | Dow Chemical Co/The | Q1 17 | 0.985 | | | Bristol-Myers Squibb Co | Q1 17 | 0.722 | | | Comcast Corp | Q1 17 | 0.443 | | | Union Pacific Corp | Q1 17 | 1.232 | | Vendredi 28 Avril 2017 | | | Sanofi-Aventis SA | Q1 17 | 1.256 | | | Colgate-Palmolive Co | Q1 17 | 0.658 | | | General Motors Co | Q1 17 | 1.451 | | | Exxon Mobil Corp | Q1 17 | 0.868 | | | Chevron Corp | Q1 17 | 0.925 |
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| | | | | | | | | | | | | *** Source Bloomberg au 21/04/2017
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