| Le point de Saxo Banque sur les marchés financiers - - La crise politique et institutionnelle tombe au pire moment pour l’Italie puisque nos indicateurs avancés (notamment credit impulse) indiquent un net ralentissement de la croissance à venir qui s’accompagne d’un rapide durcissement des conditions monétaires. - Le retour de la compétitivité en Italie est en partie en trompe l’œil. En étudiant la balance commerciale du pays, on constate que l’essor des exportations a surtout lieu hors de la zone euro, notamment sous l’effet d’un taux de change de l’euro favorable. Au sein de l’Union, la position commerciale de l’Italie reste toujours défavorable. - La question n’est pas de savoir si le marché est prêt à financer un déficit plus important en Italie mais plutôt à quel prix. Dans un contexte de hausse des dépenses publiques, notre scénario conservateur établit que la dette en % du PIB pourrait atteindre 135% en 2022 contre une prévision initiale du FMI à 107% (en tablant sur une politique fiscale très peu expansionniste). - Le risque d’explosion de la zone euro ressurgit. Selon Sentix, en mai, 14,2% des investisseurs privés estiment que l’Italie pourrait sortir de l’Union d’ici un an contre 4,8% en avril dernier. - La réunion de la BCE du 14 juin sera scrutée de près, à moins d’une réponse politique ou de la BCE plus tôt. Les élections anticipées pourraient avoir lieu le 9 septembre prochain et aboutir à une vague en faveur de la Ligue. Selon les derniers sondages, le parti est en progression à hauteur de 24% vs 17% lors du vote du 4 mars dernier. - Le risque de contagion est déjà visible mais à moyen terme nous restons optimistes. Les PIIGS sont dans une bien meilleure situation fiscale et dynamique de croissance qu’en 2012 (voir graphique ci-dessous). |
| | | | MINUIT MOINS UNE POUR L’ITALIE – CE QU’IL FAUT SAVOIR ET À QUOI S’ATTENDRE | |
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"- La crise politique et institutionnelle tombe au pire moment pour l’Italie puisque nos indicateurs avancés (notamment credit impulse) indiquent un net ralentissement de la croissance à venir qui s’accompagne d’un rapide durcissement des conditions monétaires.
- Le retour de la compétitivité en Italie est en partie en trompe l’œil. En étudiant la balance commerciale du pays, on constate que l’essor des exportations a surtout lieu hors de la zone euro, notamment sous l’effet d’un taux de change de l’euro favorable. Au sein de l’Union, la position commerciale de l’Italie reste toujours défavorable.
- La question n’est pas de savoir si le marché est prêt à financer un déficit plus important en Italie mais plutôt à quel prix. Dans un contexte de hausse des dépenses publiques, notre scénario conservateur établit que la dette en % du PIB pourrait atteindre 135% en 2022 contre une prévision initiale du FMI à 107% (en tablant sur une politique fiscale très peu expansionniste).
- Le risque d’explosion de la zone euro ressurgit. Selon Sentix, en mai, 14,2% des investisseurs privés estiment que l’Italie pourrait sortir de l’Union d’ici un an contre 4,8% en avril dernier.
- La réunion de la BCE du 14 juin sera scrutée de près, à moins d’une réponse politique ou de la BCE plus tôt. Les élections anticipées pourraient avoir lieu le 9 septembre prochain et aboutir à une vague en faveur de la Ligue. Selon les derniers sondages, le parti est en progression à hauteur de 24% vs 17% lors du vote du 4 mars dernier.
- Le risque de contagion est déjà visible mais à moyen terme nous restons optimistes. Les PIIGS sont dans une bien meilleure situation fiscale et dynamique de croissance qu’en 2012 (voir graphique ci-dessous)."
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| | | | | | Les derniers faits marquants : | | | | | Au niveau de la zone euro, sans vraie surprise, on observe une légère accélération des crédits au secteur privé. La BCE a noté une progression de 3,1% après 3% en mars et 3,1% en février.
| | | Selon l’institut Statista, la taille du marché mondial de l’intelligence artificielle pourrait être multiplié par 15 d’ici à 2025. Les Etats-Unis et le Canada pourraient, à eux-seuls, s’accaparer la moitié de ce marché mondial, tandis que l’Europe n’en aurait qu’un quart.
| | | Envolée du spread entre l’Italie et l’Allemagne à dix ans qui a franchi hier la barre des 300 points tandis que la bourse de Milan dégringolait. Il y a deux semaines de cela, le spread n’était qu’autour de 130 points.
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| | | | | | | | A suivre aujourd'hui : | | | | | Il y aura une pléiade d’indicateurs macroéconomiques américains dont le PCE Core qui est prévu à 2,50% et également les créations d’emplois non agricoles ADP en mai (consensus à 189k vs 204k précédemment).
| | | Enfin, côté Europe, le PIB français au T1 sera publié à 8h45 (consensus à 0,3%) ainsi que l’évolution du nombre de chômeurs en Allemagne.
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| | | | | | | | Calendrier économique du jour | | |
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| | | | Heure | Pays | Indicateur | Période | Prévision*** | Précédent | Impact | | 01:50 | | Vente au détail (GM) | Avril | 0.7% | -0.7% | Fort | | 08:00 | | Vente au détail (GM) | Avril | 0.5% | -0.6% | Fort | | 08:45 | | PIB (GT) | Q1 | 0.3% | 0.3% | Majeur | | 09:55 | | Variation du chômage (milliers) | Mai | -10k | -7k | Majeur | | 11:00 | | Confiance des consommateurs | Mai | 0.2 | 0.2 | Majeur | | 14:00 | | Indice des Prix à la Consommation (GM) | Mai | 0.2% | 0.0% | Majeur | | 14:15 | | ADP Variation de l'emploi | Mai | 195k | 204k | Majeur | | 14:30 | | Consommation de base des ménages (GT) | Q1 | -- | 2.5% | Fort | | 14:30 | | Indices des prix PIB | Q1 | 2.0% | 2.0% | Fort | | 14:30 | | Consommation personnelle | Q1 | -- | 1.1% | Fort | | 14:30 | | PIB annualisé (GT) | Q1 | 2.3% | 2.3% | Majeur | | 14:30 | | Stocks de grossistes (GM) | Avril | -- | 0.3% | Majeur | | 16:00 | | Banque du Canada - Décision de taux | 30 Mai | 1.25% | 1.25% | Majeur | | 20:00 | | FED Beige Book | Fort |
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| | | | | | | | Calendrier économique des entreprises du jour | | |
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| | | | Il n'y a pas d'annonce majeure. | | |
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| | | | | | | Instrument financier | Niveaux importants | | | | France 40 | 5365 - 5487 | | | | Germany 30 | 12 520 - 12 799 | | | | UK 100 | 7570 - 7689 | | | | SPX 500 | 2668 - 2717 | | | |
| | Instrument financier | Niveaux importants | | | | EURUSD | 1,1487 - 1,1613 | | | | USDJPY | 108,08 - 109,44 | | | | USDCHF | 0,9846 - 0,9980 | | | | GBPUSD | 1,3195 - 1,3316 | | | | AUDUSD | 0,7484 - 0,7538 | | | | USDCAD | 1,2976 - 1,3089 | | | |
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| | | | | | | | | | | | | * Niveau de 8h30 - Pourcentage de variation relatif au fixing de la veille
** Dernier cours de clôture
*** Source Bloomberg au 30/05/2018
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